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    4. 【研祥智能第三次提私有化:要價遠低于凈資產,是要約還是割韭菜?

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      8月9日消息,研祥智能再度提出私有化,這是繼2017年討論開始,這已經是第三次。對于本次私有化,在社區平臺,投資者紛紛表示,“要價太低了,第三次私有化也可能失敗”,無疑報價多少成為了本次私有化能否成功的關鍵。

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      研祥智能再提私有化,要價溢價15.13%

      8月8月晚間,研祥智能發布公告,要約人深圳市研祥智慧科技股份有限公司及公司訂立合并協議,據此,要約人及公司將根據合并協議的條款及條件實施合并。合并完成后,公司將根據中國公司法及其他適用中國法律被要約人吸收合并。

      根據合并協議,要約人將向H股股東以現金支付每股H股1.75港元,以注銷H股股東所持有的H股,每股H股注銷價較8月1日收市價每股H股1.52港元溢價約15.13%。

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      而邀約人由研祥高科技及陳先生因合并目的而于中國成立,是陳志列夫婦的旗下公司,而陳志列夫婦同樣是上市公司研祥智能的實控人,目前持股74.99%,也就是說這是研祥智能的實控人對上市公司提出要約,從而H股撤銷退市的行為。

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      對于私有化要約,研祥智能公告稱,公司認為,由于公司股價長期低迷,融資功能有限,公司也未進行任何融資;公司股價一直在0.33到0.51的市凈率區間交易,價格低限制了公司的融資能力,同時維持上市的成本不斷攀升;公司經營面臨國際局勢的不確定,H股退市可以靈活的制定長期發展戰略。

      歷史上已兩次私有化,均已失敗告終

      值得注意的是,這不是研祥智能第一次提出私有化,2017年11月,公司發布私有化要約的討論,公司表示,公司最終控股股東兼執行董事陳志列已發出通知,自愿全面要約將可能進行“可能要約”以收 購本公司全部已發行H股,倘有關要約進行,則會導致本公司自聯交所退市。倘任何交易落實,有關交易可能導致收購守則項下之可能要約。本公司已獲最終控股股東告知,討論仍在進行當中,而有關討論未必會導致任何交易發生。

      不過,在持續了8個月的討論后,研祥智能發布終止要約的公告。董事會謹此向本公司股東及潛在投資者提供可能要約的最新進展,本公司與最終控股股東于二零一八年七月十三日同意終止有關可能要約的討論。于本公告日期,概無就可能要約作出或訂立任何明確建議或協議。

      大約2年后,研祥智能第二次提出私有化,2020年6月23日,公司公布要約人擬收購公司所有發行股份,并從港交所退市。該公司計劃以現金收購H股剩余股份,約占公司已發行股本的25%,代價為每股1.5港元,且不會再調高該收購價格。該公司同時表示,私有化后會從港交所退市。

      雖然要約價較前日收市價溢價65%,但持續了5個月的要約收購再度失敗,2020年11月9日,要約人已接獲H股要約項下有關2.739億股H股的有效接納,占于本聯合公告日期全部已發行H股約88.83%,低于90%,收購失??!

      要約價太低會否再度失敗,是要約還是割韭菜?

      對于研祥智能第二次收購失敗,收購價為1.5港元,雖然較前日收市價溢價64.8%,但是2019年研祥智能凈資產就有2.3港元,1.5港元的收購價其實折讓了35%。本次收購價呢,1.75港元,雖然較第二次收購價溢價16.7%,但2021年研祥智能凈資產高達2.4港元,同樣大幅折讓了近30%。

      對此,有香港券商人士對新浪財經表示,“出價比NAV有折讓是便宜,對小股東來說可能吸引力不大”。上次研祥智能的失敗會否再度上演,我們拭目以待!但是,在要約收購的同時,一個問題值得注意,那就是研祥智能三次收購,已失敗兩次,這次收購價較凈資產明顯折讓,是沒誠意還是有意為之?

      我們梳理歷次公司提要約,就能發現一些端倪,2017年11月公司提出要約收購的討論,由此公司股價開啟了持續攀升模式,最高見2.1港元,8個月時間股價翻倍;2018年7月13日公布失敗后,公司股價暴跌43%。

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      同樣,第二次收購全面展現了公司想要私有化的決心。2020年6月23日提出要約,自從以后,公司股價便乘上帶飛的翅膀,一路沖上1.42港元,區間漲幅翻倍。不過,在公司股價大漲的背后,公司董事會開始變更頻繁,兩名獨立非執行董事董立新、聞冰相繼離職。

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      進入10月,公司開始密集公布要約進展,10月19日,公司首次披露延長期的接納情況。截至當天,公司有效接納為71.6%,不足90%最低接納條件,要約條件未獲達成,隨后公司延長到11月9日。

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      進入11月,各路資金開始炒作私有化退市。公司股價從10月底的1.49港元暴漲到11月5日的9.28港元,區間漲幅高達522%,市值更是飆升到114億港元,若是從6月初開始算,資金已撬動了14倍的漲幅。

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      不過,隨后,公司股價開啟暴跌模式,四日跌近90%,漲幅瞬間蒸發殆盡,股價暴跌的時間11月6日,而失敗要約是11月9日。根究公司11月9日公布的要約失效結果,資金在11月6日便開啟暴跌模式,不排除有資金率先獲得內幕消息出逃。

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      現在第三次要約來了,8月8日提出,8月1日股價已經漲了32%,一度暴漲46%,那么這次到底是完成要約收購,還是再度上演“狼來了”?我們拭目以待!

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